证券时报记者 安仲文
时代变革在诸多行业上的重大叙事，推动着不少基金经理突破选股偏好、扩展能力圈。
随着中国股票市场的定价逻辑发生了较大变化，以及新旧赛道之间出现的明显行情落差，越来越多的基金经理告别了过去的偏好与风格。这种变化的形成，一方面催生公募产品的风格调整与选股口味的迭代，另一方面也促使许多基金经理在选股策略上找到了自洽的关键。
明星基金产品突破固有风格
在新时代背景下，市场更加快速向前发展，使得基金经理也在深度学习和自我进化。
在新能源行业持仓上十分坚定、策略几乎雷打不动的刘格菘，开始更换了新的打法。二季报显示，截至今年6月末，他管理的广发行业严选基金前四大重仓股全部来自港股，一定程度上体现出拥抱新消费、新经济的特征，分别为第一大重仓股小米集团、第二大重仓股泡泡玛特、第三大重仓股港交所、第四大重仓股腾讯控股。此外，该基金还将约3%的股票仓位配置给港股创新药行业。
偏好传统消费的明星基金经理焦巍，也开始走出了投研偏好的舒适圈。根据银华富利精选基金披露的定期报告，截至今年二季度末，焦巍管理的这只A股消费基金逐渐转变成沪港深主题基金。今年3月末，银华富利精选基金的港股仓位仅约15%，而到了6月末，其港股仓位猛增至47%。在该基金股票仓位变化不大的情况下，焦巍已将A股仓位中的32个百分点“南移”于港股市场。
大举南下港股之后，截至6月末，老铺黄金、泡泡玛特、毛戈平、三生制药等港股的新经济、新消费、创新药行业龙头，成为了银华富利精选基金的核心股，这也与焦巍此前偏价值的投资风格有了明显的变化。
一直重仓美股医疗赛道的QDII基金经理皮劲松，也改变了自己的投资偏好。根据创金合信全球医药生物QDII披露的信息，截至6月末，该QDII所持有的港股仓位猛增至58%，A股仓位也接近24%。
证券时报记者注意到，截至二季度末，皮劲松留给美股的仓位已压缩到仅有3%，而这一指标在今年1月初时还曾高达39%。此外，创金合信全球医药生物QDII此前选股“重医轻药”，不少重仓股指向偏主题的AI医疗与互联网医疗，而今该QDII的持仓更注重实质性的产业趋势，核心重仓股转向了港股创新药龙头股。
行业认知变化刷新选股偏好
今年以来，基金经理的持仓风格与偏好发生了明显的变化，刷新了投资者的认知。刺激因素或来自中国股票市场吸引力极速提升以及多个新经济赛道在全球范围的爆红，这也改变了许多基金经理的传统认知。
以火爆全球市场的创新药赛道为例，随着二季度不断出现的重大对外授权，许多医药基金经理开始深刻感受到中国创新药行业的技术突破，行业迎来了属于自己的“DeepSeek”时刻，由此也改变了基金经理的投资偏好。
证券时报记者注意到，杨桢霄管理的易方达全球医药QDII在今年二季度期间清仓了美股。这只医药主题QDII在3月末时仍有18%的仓位配置于美股，而到了6月末，这一仓位比例已经归零，腾挪给了港股与A股。目前，这只名称带有“全球”字样的医药基金，已变成了“中国医药基金”。
今年，来自中国的玩偶LABUBU在全球范围成为现象级的热门顶流、小米电动车在海外互联网社交媒体持续出圈……这些新现象映射到基金经理的投资逻辑上，则是布局中国新消费、新科技、新品牌崛起的契机。二季度末，减持白酒股，拥抱小米与泡泡玛特，几乎成为了公募换仓的主要动作。
华南地区一位重仓港股的基金经理认为，这些认知上的更新是2025年中国股票市场中不容忽视的因素之一，在一定程度上抬升了资金做多的信心，并最终在中国股票的资产定价和市场逻辑上得到体现。
时代变革触发基金投研升级
基金经理在投研能力圈、选股风格上持续刷新的背后，是中国股票在强烈的时代变革逻辑下迅速攀升的吸引力。
广发基金李耀柱认为，中国消费叙事的变化带来了更多的投资机会，文化出海方兴未艾，其中蕴含着广阔机会和发展空间。另外，中国创新药经过多年的培育，终于到了收成的阶段，创新药的海外授权得到了海外大药厂的认可。在科技层面，中国的自动驾驶也是重要叙事，未来无论在硬件上还是在软件上都会得到升级，而且中国厂商具有较大的成本优势。
南方基金史博认为，港股市场具有独特的配置价值，核心驱动力缘于国际资本对中国创新能力的价值重估。DeepSeek等突破性技术的产业化落地，推动外资系统性修正对中国企业“低成本内卷”的认知局限，转而认可“应用创新+效率优势”构成的复合竞争力。这一转变促使主动型外资对中资股的配置比例，从历史低位的1.1%持续回升。
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